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财务杠杆效应的本质是什么?财务杠杆效应的根源是什么?

作者:财务管理软件来源:本站浏览次数:95次发布时间:2020-10-23 15:07:15

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  财务杠杆效应的本质是什么?


  财务杠杆效应的本质是:由于企业投资的利润率大于负债的利率,从负债中获得的一部分利润转化为权益资本,使得权益资本的利润率上升。但是,如果企业投资的利润率等于或小于负债的利率,那么负债产生的利润只能或不能弥补负债所需的利息,甚至利用权益资本获得的利润也不能弥补利息,因此需要减少权益资本来偿还债务,这就是财务杠杆负效应造成的损失。


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  财务杠杆效应的根源是什么?


  (一)在于固定的财务成本


  企业的总资本由股权基金和债务基金组成。


  如果一个企业的所有资金都是由股权基金组成,那么利息和税前收益与每股收益的变化幅度是一致的,不会有财务杠杆效应。但企业以银行贷款、发行债券、融资租赁或发行优先股等方式筹集资金的,必须承担贷款和债券利息,并支付融资租赁租金和优先股股息。在一定的资本结构条件下,不考虑企业的营业利润,企业支付的债务利息、融资租赁租金、优先股股利等财务费用通常是固定的。也就是说,不会在企业利润增加时增加这些费用的支付;相应地,当企业利润减少时,这些费用的支付也不会相应减少。当息税前收益增加时,每元利润所承担的固定财务费用会相对减少,可以给普通股东带来更多的利润;相反,当息税前收益减少时,每元利润所承担的固定财务费用会相对增加,从而使普通股每股利润大幅减少。


  可以看出,固定财务费用增加了每股收益对息税前收益变化的敏感性。财务杠杆效应以固定财务费用为支点,通过息税前收益较小的变化,带动每股利润变化更大。因此,固定债务利息、融资租赁租金和优先股股息是财务杠杆发挥作用的前提条件。


  (二)在于所有资金税前利润率与债务资金利率的差额


  企业及其所有者的收入由两部分组成,一部分是企业使用股权基金取得的收益,另一部分是企业使用债务基金取得的收益。当所有基金的息税前利润率大于债务基金的利率时,债务基金创造的息税前收益在支付利息费用后会产生一个余额(其实质是企业主对债权人收入的剥夺),这个余额会并入股权基金的收入,从而增加股权基金的净利率。此时,利息成本对额外收益有放大效应,这就是财务杠杆的正效应。财务杠杆正效应的条件是:的利税前所有基金的利润率高于债务基金的利率。当所有资金的息税前利润率小于债务资金的利率时,利用债务资金创造的息税前收益不足以支付利息费用,需要取出一部分股权资金创造的收益来补偿利息,企业所有者遭受额外损失。在这种情况下,企业不仅可能获得任何利润,还可能亏损,甚至招致破产风险。此时,利息成本对额外损失有放大效应,这就是财务杠杆的负效应。财务杠杆的负面效应是:的利税前所有基金的利润率低于债务基金的利率。

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  (三)在于税收的屏蔽效应


  首先,债务利息有扣税的效果。债务融资可以给企业带来税收优惠,因为按照规定,生产经营过程中的债务利息作为企业的财务费用,可以从当期或者未来期间的税前利润中扣除,从而减少企业的应纳税所得额。企业的部分债务利息会转移到国家财政来承担,说明国家财政收的税少了,给企业带来了价值。负债的利息抵扣效用可以量化,可以表示为:利息抵扣效用=债务额债务利率所得税率。因此,在给定债务利率和所得税税率的情况下,企业的债务越多,利息税抵扣的有效性就越大。


  其次,融资租赁可以使承租人获得多重利益。一是在资金紧张的情况下,承租人能及时拥有机器设备,进行正常的生产经营活动;二是外部融资租入的固定资产,计入固定资产类别。租赁企业可以为固定资产计提折旧费用,折旧费用会增加,企业的税收负担也会相应减轻;第三,根据国际会计准则,承租人支付的租赁租金包括本金和利息,支付的利息计入融资费用,具有更显著的节税效果。


  对于承租人,税后租赁成本为33,360税后租赁成本=租金-节税


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